Inditex perdió el 12 de marzo 11.375 millones de euros en capitalización bursátil. Sus acciones registraron una caída del 7,5%, la mayor en los últimos cinco años, a pesar de presentar unos resultados récord en su último ejercicio 2024/25. Las ventas crecieron un 7,5%, hasta más de 38.600 millones de euros, mientras que el beneficio subió un 9%, alcanzando los 5.866 millones. La compañía elevará un 9% la retribución al accionista, situándola en 1,68 euros por acción.
Estos resultados, tal y como habían anticipado algunos analistas, avalan sus temores de que la compañía esté mostrando los primeros signos de ralentización en su crecimiento a tasas de doble dígito, tendencia que venía manteniendo el dueño de Zara tras la pandemia. Con los primeros datos del presente ejercicio 2025/26, los inversores han detectado una desaceleración superior a lo esperado.
Arranque de 2025
“Creo que la penalización [en bolsa] se debe a un arranque del primer trimestre débil, con un crecimiento del 4% a tipo de cambio constante frente a un promedio del 10% en los inicios de los cuatro trimestres anteriores”, explica a Artículo14 Elena Fernández-Trapiella, analista de Bankinter. Coincide con esta apreciación Iván San Félix, de Renta 4: “El inicio de las ventas en tienda y online a tipo de cambio constante muestra una clara ralentización. Es el dato más bajo desde la pandemia de 2021”.
Asimismo, los analistas prevén una mayor incertidumbre en el desempeño de una compañía de moda como Inditex, en un entorno económico y geopolítico complejo, donde los consumidores podrían frenar su gasto en moda. Advierten, además, del impacto que podría tener una guerra comercial y la imposición de nuevos aranceles, afectando el manejo de la tesorería de la compañía.
Perspectivas
“Creo que, en el entorno actual de incertidumbre, hay valor en Inditex, pero no identificamos factores que impulsen una remontada sostenible hasta que la incertidumbre se reduzca y mejore el nivel de confianza de los consumidores. Es un modelo de negocio que está muy sólido, pero no es inmune al entorno y muestra también ciertos síntomas de madurez”, señala Fernández-Trapiella.
“Es posible que el considerable nivel de inversiones planificadas, destinadas a la optimización de espacios comerciales, la integración tecnológica y la expansión digital, absorba gran parte del flujo de caja libre, lo que limitaría la posibilidad de un aumento sostenido en los dividendos a futuro”, apunta Javier Molina, analista senior de mercados para eToro.
Inditex es “optimista”
Desde Inditex, su consejero delegado, Óscar García Maceiras, transmitió ante los analistas y medios de comunicación un mensaje de confianza en la fortaleza de la empresa y su capacidad de adaptarse a un entorno como el actual manteniendo la eficiencia en todas sus operaciones. “Optimismo” fue la palabra que reiteradamente utilizó el directivo al referirse a su previsión de evolución del ejercicio 2025 (el margen bruto sobre ventas se mantendrá estable, con una variación de ±50 puntos básicos), a su futuro desempeño en EEUU con la amenaza de los aranceles y, también, a la evolución de la acción.
Preguntado sobre si la compañía se enfrenta a un nuevo paradigma en el que ya no pueda cumplir las expectativas del mercado, García Maceiras recalcó que la evolución de una compañía no se puede medir en el corto plazo: “Tenemos el foco puesto en la generación de valor para los accionistas en el medio y largo plazo y somos también optimistas respecto a la evolución de nuestro precio de cotización”.
EEUU
En relación con EEUU, el segundo mercado en importancia para la compañía, García Maceiras señaló que “el grupo está ejecutando muy bien su modelo de negocio y está bien posicionado frente al riesgo arancelario, dada la diversificación —el grupo cuenta con proveedores en 50 países— y su estrategia de abastecimiento en proximidad (España, Portugal, Marruecos y Turquía)”.
No obstante, dejó la puerta abierta a la producción en EEUU: “Tenemos gran flexibilidad ante el cambio de circunstancias y podemos evaluar la posibilidad de producir donde haya industria manufacturera que pueda integrarse en nuestro modelo”, apuntó. El dueño de Zara sigue apostando por este mercado con nuevas aperturas (se prevén ocho este año y 13 el siguiente).
Recomendaciones
A pesar de que las acciones de Inditex han perdido un 9,35% de su valor en lo que va de año y se encuentran un 20% por debajo de su máximo del 5 de diciembre de 2024 (55,78 euros), los títulos cotizan a un nivel superior al mínimo registrado el 28 de agosto de 2024, cuando alcanzaron los 42,94 euros, y se han revalorizado un 13% en el último ejercicio. ¿Podría ser este un buen momento para entrar en Inditex?
En las primeras revisiones de los analistas no hay consenso: desde recomendaciones de venta y bajada del precio objetivo hasta opciones de compra. En Bankinter, han revisado a la baja el valor objetivo de 55 euros a 49,5 euros actuales, “por cierta revisión a la baja de las cifras de 2025 y un aumento del coste medio del capital”. RBC mantiene su propuesta de ‘venta’ y rebaja el valor de los títulos de 50 euros a 47.
Oportunidad de compra
En el sentido opuesto, Goldman Sachs confirma su recomendación de compra y ve un potencial de subida hasta los 59 euros por título. “Probablemente veamos un reajuste del múltiplo en los próximos días y se prestará especial atención a los resultados del primer trimestre del año. Sin embargo, seguimos pensando que Inditex logrará recuperar su tono en el mercado, a pesar de que en el corto plazo esté viéndose afectada por la situación del sector”, señalan desde XTB.
Con los datos de arranque del ejercicio, la presentación el próximo 4 de junio de sus resultados del primer trimestre será el primer termómetro que tendrá el mercado para medir la evolución de la compañía en un 2025 que se perfila como exigente. Pero, como señaló su consejero delegado, este paradigma no es una novedad para el grupo: “Nuestra historia es la de 50 años de exigencia”. Antes, tendrá lugar un hito muy especial: la celebración del medio siglo del nacimiento de la primera tienda Zara en la calle Juan Flórez de A Coruña.